この銘柄、まずは"分析"からいっしょに見ていきましょう。
事業と業績までを無料で公開しています。バリュエーションと"結論"パートは、筆者の個人用メモとして非公開にしています。
1. エグゼクティブサマリー
Alphabet は 2026 年第2四半期（4〜6月）に売上 $119,796M（前年同期比 +24%）、営業利益 $40,770M（同 +30%、営業利益率 34%）という力強い結果を出した。牽引役は Google Cloud で、売上は $24.8B（+82%）と加速し、Cloud 営業利益は前年 $2.8B から $8.8B へ急伸、受注残（バックログ）は $514B に膨張した。この四半期の実績は、Alphabet の AI 投資が防御（本業の維持）と攻撃（Cloud の収益化）の両面で機能し始めたことを示す。
一方で GAAP 純利益 $112,193M（EPS $9.11）は数字が独り歩きしやすく、注意が必要だ。このうち約 $77B（EPS 換算 $6.26）は Anthropic（Alphabet 保有比率 約14%、四半期中に評価額が $380B→$965B へ）と SpaceX（6月上場、評価額 約$1.77兆）の持分に係る未実現・実現の投資利益であり、本業のキャッシュ創出力ではない。したがってバリュエーションはこの一過性ゲインを除いた正規化 EPS（2026年通期コンセンサス約 $11.57）を土台に評価すべきで、GAAP EPS $9.11 をそのまま年率化する誤りは避ける。翌四半期は同種の評価損（Anthropic/SpaceX 株価次第）で純利益が振れるリスクもある。
決算後に株価は一時下押ししたが、その後は反発している。監視中（未保有）の投資家にとっての論点は「①Cloud 加速と本業耐性という強材料 vs ②AI 設備投資の巨額化によるフリーキャッシュフロー圧迫と ③アドテク独禁訴訟の構造分離リスク」のバランスをどう価格に織り込むか、である。
2. 事業構造と競争優位
セグメント構造（Q2 2026）
| セグメント | 売上（四半期） | YoY | 位置づけ |
|---|---|---|---|
| Google Search & other | $63.3B | +17% | 収益の中核・高マージンの現金源 |
| YouTube 広告 | $11.1B | +13% | 動画・Shorts・CTV の広告成長ドライバー |
| Google サブスク/プラットフォーム/デバイス | $12.9B | +15% | YouTube Premium / One / Pixel |
| Google Services 計 | $94.5B | +15% | 全社利益のほぼ全て |
| Google Cloud | $24.8B | +82% | 成長エンジン・黒字転換後に利益急伸 |
競争優位（Moat）
- 検索の規模とデータフライホイール: 世界検索シェア約 90%。Gemini アプリは月間アクティブ 9.5億ユーザー、毎分 220億トークンを処理。検索クエリ・ユーザー行動データが AI モデルの改善に直結する構造的優位。
- フルスタック AI 垂直統合: 自社設計 TPU（v7 世代）→ DeepMind/Gemini モデル → Cloud/Workspace/検索への実装まで垂直統合。NVIDIA 依存を部分的に外部化でき、コスト・供給面の優位。
- 分散困難な流通網: Android / Chrome / YouTube / Maps / Gmail という 10億〜数十億ユーザー級プロダクト群が Gemini の配信面になる。
- Cloud のバックログ $514B: 将来収益の可視性が高く、Cloud の黒字化定着で「成長×利益」の両立局面に入った。
SWOT
- Strengths（強み）: 検索の圧倒的シェアと現金創出力／TPU による AI コスト優位／Cloud の高成長・黒字化／潤沢な BS（総資産 $921,983M、株主資本 $640,480M）。
- Weaknesses（弱み）: 売上の大半を広告（景気敏感）に依存／Capex 急増による FCF 圧迫／GAAP 利益が投資評価損益で乱高下しやすい。
- Opportunities（機会）: 企業向け生成AI 需要（Cloud バックログ）／Gemini の有料転換／Waymo の自動運転商用化／AI による検索の広告在庫・単価向上。
- Threats（脅威）: アドテク独禁訴訟の構造分離（AdX/Ad Manager 売却命令）リスク／検索デフォルト契約の規制／AI 検索代替（ChatGPT 等）による長期的な検索トラフィック侵食／設備投資競争の消耗戦化。
3. 直近業績とファンダメンタルズ
SEC EDGAR（XBRL 確定値）を土台とする。締め日基準。
四半期推移（売上 / 営業利益 / 純利益 / 希薄化EPS）
| 期（締め日基準） | 売上 | 営業利益 | 純利益(GAAP) | 希薄化EPS |
|---|---|---|---|---|
| 2026 Q2（〜6/30） | $119,796M | $40,770M | $112,193M | $9.11 |
| 2026 Q1（〜3/31） | $109,896M | $39,696M | $62,578M | $5.11 |
| 2025 Q3（〜9/30） | $102,346M | $31,228M | $34,979M | $2.87 |
| 2025 Q2（〜6/30） | $96,428M | $31,271M | $28,196M | $2.31 |
| 2025 Q1（〜3/31） | $90,234M | $30,606M | $34,540M | $2.81 |
通期
| 通期 | 売上 | 営業利益 | 純利益 | 希薄化EPS |
|---|---|---|---|---|
| FY2025（〜12/31） | $402,836M | $129,039M | $132,170M | $10.81 |
| FY2024（〜12/31） | $350,018M | $112,390M | $100,118M | $8.04 |
| FY2023（〜12/31） | $307,394M | $84,293M | $73,795M | $5.80 |
読み解き（重要）
- 売上は四半期で加速中（$90B→$96B→$102B→$110B→$120B）。YoY +24% はメガキャップとしては異例の再加速。
- GAAP 純利益 $112,193M（EPS $9.11）は要注意。うち約 $77B（EPS $6.26）は Anthropic / SpaceX 持分に係る投資利益（未実現含む）。本業ベースの EPS は約 $2.85（Q2 単体）で、営業利益 $40,770M の伸び（+30%）が実力値。バリュエーションでは GAAP EPS を年率化せず、投資ゲインを除いた正規化 EPS（2026 通期コンセンサス約 $11.57）を用いる。
- 営業利益率 34%（前年比 +2pt）。Cloud の黒字定着が全社マージンを押し上げている。
- BS は総資産 $921,983M（Q1 の $703,919M から急増は主に投資評価益による）、株主資本 $640,480M、現金 $55,911M と鉄壁。巨額 Capex を自己資金で賄える体力がある。