この銘柄、まずは"分析"からいっしょに見ていきましょう。
事業と業績までを無料で公開しています。バリュエーションと"結論"パートは、筆者の個人用メモとして非公開にしています。
1. エグゼクティブサマリー
The Home Depot（HD）は世界最大の住宅リフォーム小売業者であり、会計年度は1月末締め（FY2025は2026年2月1日終了）。SEC EDGAR確定財務ベースで、FY2025通期売上は $164,683M（前年 $159,514M から +3.2%）、純利益 $14,160M、希薄化EPS $14.23。直近の Q1 FY2026（2026年2月2日→5月3日）は売上 $41,765M（前年同期 $39,856M から +4.8%）と増収を維持したが、既存店売上（comparable sales）は +0.6%（米国 +0.4%）と依然として弱く、希薄化EPSは $3.30（調整後 $3.43）へ小幅減益。営業利益率は 11.9%（前年 12.9%）へ低下しており、金利高止まりと大型リフォーム需要の停滞が続く「踊り場」局面にある。
投資テーマの中核は、プロ（職人・請負業者）市場の攻略である。$18.25B で買収した SRS Distribution（屋根・造園・プール等の専門流通）に加え、2025年に SRS 傘下で GMS（乾式壁・天井・鋼製下地の専門流通、EV 約 $5.5B）を取得し、プロ向け Total Addressable Market を約 $50B 拡大させた。SRS 拠点は 1,280+ に達し、店舗・サプライチェーン・デジタルツール・専任営業を束ねた「Pro エコシステム」で、DIY 依存から脱却し複雑な大型プロジェクト受注を狙う。一方で買収に伴う負債圧縮を優先するため、自社株買いは 2027年前半まで停止見込みで、当面の資本還元は増配（四半期配当 $2.33、年 $9.32、利回り約 2.75%）が中心となる。
ただし HD は営業利益率で 200〜300bp の構造的優位を保ち、プロ市場の集約と将来の金利低下・住宅取引正常化がアップサイドの触媒となる。詳細はセクション5）。
2. 事業構造と競争優位（Moat / SWOT）
事業構造
- リテール（大箱店）: 北米・メキシコに 2,361 店。DIY 顧客とプロ顧客の双方に工具・建材・園芸・家電を供給。
- プロ / 専門流通（SRS + GMS）: 屋根・造園・プール・乾式壁など専門カテゴリのB2B流通。SRS拠点 1,280+。大型・複数現場の請負業者を店舗網外でも直接カバーする「サイド・ドア」戦略。
- デジタル / サプライチェーン: 相互接続小売（interconnected retail）、当日/翌日配送、プロ向けデジタルツール、専任営業チーム。
Moat（経済的堀）
- 規模の経済とバイイングパワー: 業界最大の仕入規模により調達コスト優位。営業利益率 ~12〜13% は Lowe's（~11.6〜11.8%）を 200〜300bp 上回る構造的リード。
- 立地とブランド: 高収益な大箱店の稠密な立地網。プロ・DIY双方での圧倒的な想起率。
- プロ・エコシステムのネットワーク効果: SRS/GMS 買収で専門流通の全国網を獲得し、大型プロジェクトのワンストップ化。競合が短期で複製困難。
SWOT
- Strengths（強み）: 業界首位の規模、高い営業利益率、強力なFCF創出（年 ~$15B規模）、25年超の連続増配。
- Weaknesses（弱み）: 既存店売上のマイナス〜横ばい継続、大型リフォーム需要が金利・住宅取引に高感応、買収に伴う負債増で当面自社株買い停止。
- Opportunities（機会）: プロ市場 ~$1兆の TAM 集約、SRS/GMS クロスセル、金利低下・住宅取引正常化による繰延需要の顕在化、DC/データセンター・電化関連の建設需要。
- Threats（脅威）: 金利高止まりの長期化、住宅価格・在庫の停滞、関税・資材コスト上昇、Lowe's のプロ攻勢（ADG買収等）、景気後退時の裁量支出減。
3. 直近業績とファンダメンタル（EDGAR確定値ベース）
通期推移（SEC XBRL 確定）
| 会計年度（end） | 売上 | 純利益 | 営業利益 | 希薄化EPS |
|---|---|---|---|---|
| FY2023（2024-01-28） | $152,669M | $15,140M | $21,689M | $15.11 |
| FY2024（2025-02-02） | $159,514M | $14,810M | $21,526M | $14.91 |
| FY2025（2026-02-01） | $164,683M | $14,160M | $20,890M | $14.23 |
売上は SRS 統合効果もあり増加基調だが、純利益・営業利益・EPS は3年連続で微減。営業利益率は FY2023 の 14.2% から FY2025 の 12.7% へ低下し、需要停滞と統合コスト・金利負担が利益を圧迫している。
四半期推移（直近・EDGAR確定）
| 四半期（end） | 売上 | 純利益 | 営業利益 | 希薄化EPS |
|---|---|---|---|---|
| Q1 FY2025（2025-05-04） | $39,856M | $3,433M | $5,133M | $3.45 |
| Q2 FY2025（2025-08-03） | $45,277M | $4,551M | $6,555M | $4.58 |
| Q3 FY2025（2025-11-02） | $41,352M | $3,601M | $5,353M | $3.62 |
| Q1 FY2026（2026-05-03） | $41,765M | $3,289M | $4,981M | $3.30 |
Q1 FY2026 は増収（+4.8% YoY）だが、既存店 +0.6%（米国 +0.4%）と伸びは限定的で、営業利益率は 11.9%（前年 12.9%）へ低下。調整後EPS $3.43（前年 $3.56）。
FY2026 会社ガイダンス（Q1で再確認）
- 総売上成長: +2.5% 〜 +4.5%
- 既存店成長: フラット 〜 +2.0%
- 粗利益率: 約 33.1%
- 調整後営業利益率: 12.8% 〜 13.0%
バランスシート / 資本還元
- 総資産 $107,904M（2026-05-03）、株主資本 $13,874M、現金 $1,601M。買収による負債レバレッジが高く、株主資本は薄い。
- 四半期配当 $2.33（年 $9.32、利回り約 2.75%）。FCF ~$15B に対し配当性向 ~60%。
- 自社株買いは負債圧縮優先で 2027年前半まで停止見込み。当面の還元は増配主体。