この銘柄、まずは"分析"からいっしょに見ていきましょう。
事業と業績までを無料で公開しています。バリュエーションと"結論"パートは、筆者の個人用メモとして非公開にしています。
1. エグゼクティブサマリー
Micron Technology, Inc.（MU）は、DRAM・NAND を中核とする世界 3 大メモリメーカーの一角であり、足元は AI メモリ・スーパーサイクルの最大受益者として歴史的な業績拡大局面にある。直近の FY2026 第 2 四半期（2026/2/26 期末）決算では、売上 $23.86 billion（前年同期比 +196%、前四半期比 +75%）、GAAP 粗利率 74.4%、GAAP 純利益 $13.79 billion、GAAP 希薄化後 EPS $12.07 という、4 四半期連続の過去最高売上を更新した。DRAM が売上の 79%（$18.8B、+207% YoY）、NAND が 21%（$5.0B、+169% YoY）を占め、AI データセンター向け HBM（高帯域メモリ）・高容量 DIMM・LP サーバー DRAM の合算売上は四半期 $10 billion 規模に到達。カレンダー 2026 年の HBM 出荷は価格・数量とも拘束力ある契約で完売（sold out）しており、需給は構造的なタイト状態にある。
株価は過去 1 年で約 700% 上昇し $1,180.16、時価総額は約 $1.29 trillion に達した（2026 年 6 月に SK Hynix とともに $1T クラブ入り）。1.13 billion 株・ネットキャッシュ約 $3.1 billion（過去 3 四半期で総債務 $5B 超を削減し過去最強のバランスシート）という財務体質は健全だが、株価水準は FY2026 EPS コンセンサス約 $57.71 に対し Forward P/E 約 20.4x、FY2027 EPS コンセンサス約 $97.77 に対し 約 12.1x で取引されている。すなわち市場は「来期もう一段の増益」を相当程度織り込みつつあり、メモリ株特有の ピークアウト・リスクとの綱引き局面にある。
最大の論点は ①AI 需要が 2027〜2028 年の新規供給（Micron NY 新工場、SK Hynix 増強、Samsung 復調）を吸収し切れるか、②現在 70%超の粗利率がどこまで持続するか、の 2 点である。明日（2026/6/24 引け後）に控える FY2026 Q3 決算（コンセンサス 売上 約 $34.5B / 非 GAAP EPS 約 $19.72 / 粗利率 約 81%）が直近最大のカタリストであり、決算後の値動きを見極めてからのエントリーが合理的と判断する。
2. 事業構造と競争優位性
2-1. セグメント別売上構成（FY2026 Q2 / 製品別）
| 製品 | 売上 | 構成比 | YoY |
|---|---|---|---|
| DRAM | $18.8 billion | 79% | +207% |
| NAND | $5.0 billion | 21% | +169% |
| 合計 | $23.86 billion | 100% | +196% |
エンドマーケット別では、AI データセンター向け（クラウドメモリ、コアデータセンター、HBM）が成長を牽引。Q1 FY2026 時点でクラウドメモリ売上 $5.3B（+100% YoY）、HBM・高容量 DIMM・LP サーバー DRAM 合算で四半期 $10B 規模。HBM の年率換算ランレートは FY4Q（2025 年 9 月期）の $8B から一段と拡大している。
2-2. 競争優位性（Moat）
- メモリ 3 強の寡占構造: DRAM は Samsung・SK Hynix・Micron の 3 社、NAND も実質 5〜6 社の寡占。プロセス微細化・パッケージング（HBM の TSV/積層）には巨額の設備投資と歩留り技術が必要で、新規参入障壁は極めて高い。今サイクルでは 3 社とも HBM へ生産を傾斜させ、コモディティ DRAM/NAND が構造的にタイト化。
- HBM 技術キャッチアップと品質優位: Micron は HBM3E でエヌビディア等への供給を本格化し、一部アロケーションで Samsung を逆転。HBM の電力効率で競争力を主張し、HBM4 の数量について顧客と協議中。SK Hynix が首位（HBM シェア 50〜62%）である構図は変わらないものの、Micron は 5〜20% のシェアレンジで第 3 極から「第 2 極」へ浮上を狙う。
- HBM 完売による収益可視性: カレンダー 2026 年の HBM が価格・数量とも契約済みで完売。これは半導体メモリでは異例の高い収益可視性を提供し、従来の「価格スポット変動に振り回される」構造を一部緩和している。
- 強固な財務とバランスシート: ネットキャッシュ約 $3.1B、過去 3 四半期で総債務 $5B 超削減、四半期 FCF $6.9B、30% 増配。サイクル下降局面でも投資余力と株主還元を維持できる体力。
2-3. SWOT
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| S (Strength) | DRAM/NAND 3 強の一角 / HBM での技術キャッチアップと一部シェア逆転 / カレンダー2026 HBM 完売 / 粗利率 74〜81% の歴史的高水準 / ネットキャッシュ約 $3.1B の強固な財務 / 四半期 FCF $6.9B |
| W (Weakness) | HBM シェアは依然 SK Hynix・Samsung に劣後（5〜20%）/ メモリ価格サイクルへの高い感応度 / 巨額設備投資（FY2026 capex 約 $20B）による減価償却負担増 / 製品の差別化余地がロジック半導体より小さいコモディティ性 |
| O (Opportunity) | AI 向け HBM TAM が 2025 年 約$35B → 2028 年 約$100B へ拡大（2 年前倒し）/ ハイパースケーラー capex 2026 年 $600B 超（+40% YoY）/ DDR5・サーバー DRAM の構造的逼迫が 2027 年まで継続見込み / HBM4 世代での更なるシェア獲得余地 |
| T (Threat) | 2027〜2028 年の新規供給集中（Micron NY 工場・SK Hynix・Samsung）による供給過剰リスク / AI モデルの効率改善で需要鈍化の可能性 / 粗利率 70%超の正常化（40% 台へ回帰）リスク / 地政学（対中輸出規制、台湾・韓国サプライチェーン）/ 過去サイクルで株価 50%超下落の前例（2019-2020） |
3. 直近業績とファンダメンタル
3-1. 四半期業績推移
| 指標 | Q1 FY2026 | Q2 FY2026 | Q3 FY2026 ガイダンス |
|---|---|---|---|
| 売上 | $13.64 billion | $23.86 billion | $35.5B ±$750M（改定） |
| YoY 売上成長 | +56.6% | +196% | 約 +271%（市場推計） |
| GAAP 粗利率 | — | 74.4% | — |
| 非 GAAP 粗利率（目標） | — | — | 約 81% |
| GAAP 純利益 | — | $13.79 billion | — |
| GAAP 希薄化後 EPS | — | $12.07 | — |
| 調整後 FCF | — | $6.9 billion | — |
読み解き: 売上は四半期で +75% という異例の伸び。AI 需要が供給を上回り、DRAM/NAND の双方で価格・数量が急騰している（DRAM 契約価格は 2026 Q2 に QoQ +58〜63%、NAND は +70〜75% の見通し）。粗利率は GAAP 74.4% → 非 GAAP 約 81% へ拡大目標と、メモリ業界では前例のない収益性。Micron は EPS コンセンサスを直近 4 四半期連続で上回り、平均 +21.7% のサプライズ。
3-2. 通期業績見通し（コンセンサス）
| 指標 | FY2025（実績） | FY2026（予想） | FY2027（予想） |
|---|---|---|---|
| EPS | $7.68 | 約 $57.71（+651%） | 約 $97.77（+69%） |
| 成長ドライバー | サイクル回復初期 | AI スーパーサイクル本格化 | HBM4 ランプ・供給逼迫継続 |
EPS は FY2025 $7.68 → FY2026 約 $57.71 → FY2027 約 $97.77 と、コンセンサスはメモリサイクルのピークを 2028 年前後と想定。ただしこれは「需給タイトが 2027 年まで継続」という前提に強く依存する。
3-3. 株価指標（2026/6/23 時点）
| 指標 | 値 |
|---|---|
| 株価 | $1,180.16 |
| 時価総額 | 約 $1.29 trillion |
| 発行済株式数 | 約 1.13 billion 株 |
| ネットキャッシュ | 約 $3.1 billion（現金 $13.9B − 総債務 $10.8B） |
| EV | 約 $1.28 trillion |
| Forward P/E（FY2026 EPS $57.71） | 約 20.4x |
| Forward P/E（FY2027 EPS $97.77） | 約 12.1x |
| FY2026 capex | 約 $20 billion |
| 直近四半期 調整後 FCF | $6.9 billion |