この銘柄、まずは"分析"からいっしょに見ていきましょう。
事業と業績までを無料で公開しています。バリュエーションと"結論"パートは、筆者の個人用メモとして非公開にしています。
1. サマリー
The Procter & Gamble Company（PG）は、Tide、Pantene、Gillette、Pampers、Oral-B、Downy など約65のリーディングブランドを擁する世界最大級の生活必需品メーカーである。2026年7月末に締めたFY2026（会計年度6月末）10-K確定値では、純売上高 $87,032M（前期比+3%）、GAAP希薄化EPS $6.62、コアEPS $6.89（+1%）を計上した。SEC EDGAR一次データで純利益は $16,046M、営業利益 $19,748M。70年連続増配のDividend Kingであり、FY2026は配当 $10.2B・自社株買い $5.0B の合計 $15.2B超を株主還元した。防御的キャッシュフロー創出力とブランドポートフォリオの質は同業随一である。
しかし本レポートの最重要論点は成長エンジンの失速である。FY2026のオーガニック売上成長 +1% は「全て価格（pricing）で、数量（volume）とミックスは前期比フラット」という内訳であり、過去4年間で積み上げた13ポイントの値上げ余地がついにゼロ近傍に達した。Q4（Apr–Jun 2026）に至ってはオーガニック売上が前年同期比フラット（0%）、コアEPSは-3%、営業利益率は130bp悪化。北米・中国のオーラルケア軟化でヘルスケア数量は-3%と、消費者の値上げ疲れ・トレードダウンが顕在化している。
$135割れの押し目（配当利回り3.2%超）で防御コア枠として拾う戦略が妥当と考える。
2. 事業概要と競争優位（SWOT）
事業構成（5セグメント）: Beauty（ヘア・スキン・パーソナルケア）、Grooming（Gillette 等）、Health Care（オーラルケア・パーソナルヘルス）、Fabric & Home Care（Tide/Ariel/Downy 等・最大セグメント）、Baby, Feminine & Family Care（Pampers/Always/Charmin）。地域的には北米が売上の約半分、欧州・中国・その他新興国が続く。
競争優位の源泉: (1) スケールに裏打ちされた広告・R&D投資（年間広告費 $80億超）と棚割支配力、(2) 各カテゴリで №1/№2 シェアを握る価格決定力、(3) 「Superiority戦略」による製品・パッケージ・マーケティングの継続的アップグレード、(4) 70年連続増配を支える圧倒的なFCF創出（FY2026 FCF約$15.1B、FCF productivity 90%）。
SWOT
| プラス要因 | マイナス要因 | |
|---|---|---|
| 内部 | Strengths: 世界屈指のブランド群と価格決定力／年$15B超の株主還元余力／90%のFCF productivity／70年連続増配・財務健全性（AA格） | Weaknesses: 数量成長がフラット化し値上げ余地枯渇／北米・先進国依存で構造成長率が低い／オーラルケア等一部カテゴリの競争劣化／为替・原材料への感応度 |
| 外部 | Opportunities: 7,000人削減＋ブランド整理の2年リストラによる生産性改善／新興国の中間層拡大／プレミアム化・美容カテゴリの数量回復（Q4 Beauty +4%）／株安局面での配当利回り上昇 | Threats: 消費者の値上げ疲れ・PB（プライベートブランド）へのトレードダウン／米関税で税引前$600M（FY2026）のコスト増／中国の需要低迷／GLP-1等による消費行動変化・ヘルスケア軟化 |
3. 直近業績（SEC EDGAR確定値）
出典: SEC EDGAR XBRL 一次データ（締め日ベース）。Web値と食い違う場合はEDGARを正とする。
| 指標 | Q3 FY2026 (Jan–Mar 2026) | 通期 FY2026 (〜Jun 2026) | 通期 FY2025 (〜Jun 2025) | 通期 FY2024 (〜Jun 2024) |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | $21,235M | $87,032M（+3.3%） | $84,284M | $84,039M |
| 営業利益 | $4,576M | $19,748M（-3.4%） | $20,451M | $18,545M |
| 純利益 | $3,932M | $16,046M（+0.5%） | $15,974M | $14,879M |
| 希薄化EPS（GAAP） | $1.63 | $6.62（+1.7%） | $6.51 | $6.02 |
四半期売上の推移（EDGAR）: Q1 FY2026 $22,386M → Q2 $22,208M → Q3 $21,235M。Q4は press release ベースで約$21.2B（オーガニック フラット）。通期でGAAP EPSは$6.62に着地したが、営業利益は前期比-3.4%と減益であり、増収を為替（+2%）と限定的な値上げ（+1%）が牽引した一方、数量寄与はゼロという「質の低い増収」が確認できる。
セグメント別Q4オーガニック売上（会社開示）: Beauty +4%（数量+3%と好調）、Grooming 0%、Fabric & Home Care 0%、Health Care -1%（オーラルケア軟化・数量-3%）、Baby/Feminine/Family -2%。数量成長が出ているのは実質Beautyのみで、成長のバラつきが鮮明。
株主還元（FY2026）: 配当 $10.2B（70年連続増配、年$4.354/株）＋自社株買い $5.0B。FY2027も配当約$10B・自社株買い約$5Bを計画。